投资要点:
   
长江投资:布局气象金融等领域,16H1业绩预增200%。
   
公司原先是以现代综合物流为主业的产业类上市公司,2013年开始围绕"产业投资与投资服务"的战略功能定位,加强存量资产管理和新投资项目拓展的力度,利用资本平台优势,战略局部气象科技、基建、金融服务、资源等新业务板块。其实际控制人为上海市国资委,是一家典型的上海国企改革重要标的。
   
公司16H1业绩预增200%,增速远超投资者预期,主要系参股公司长江联合金属交易中心实现的净利润同比大幅增加。
   
线上大宗商品现货交易行业:市场规模增长迅速,行业格局集中。
   
从市场规模上看,近年来线上大宗商品现货市场规模增长迅速。根据银科投资控股招股说明书显示,线上大宗商品现货交易量由2011年的8.62万亿元增长值2014年的20.61万亿元,CAGR达33.7%。从行业格局上看,线上大宗商品现货交易行业格局较为集中,2014年前五大交易所成交量市场份额达74.3%。
   
从盈利模式上看,交易所收入主要来源会员费、手续费、延期费等。
   
参股长江联合金属交易中心,打造业绩增长新引擎。
   
长江联合金属交易中心成立于2014年12月,注册资本5000万元,长江投资持股40%,其收入主要来源于交易手续费、延期费等。其中,交易手续费由交易中心与会员单位进行分成,而延期费则全部由交易中心收取。自2015年下半年投入运营后,交易中心业绩迅速增长,15H2贡献利润2724.1万元,根据16H1业绩预报推算,金属交易中心16H1贡献利润约5400万元。预计未来收入、业绩均有较大上升空间。此外,就近日被质疑开展原油交易及期货交易一事,长江联合交易中心的法律顾问达晨律师事务所出示法律意见,声明交易中心成立合法有效、未开展原油交易及期货交易。
   
首次覆盖,给予买入评级。
   
公司立足综合物流,近年来布局气象、金融、基建等板块,业绩稳步增长,16H1业绩预增200%。公司旗下长江联合金属交易中心经营情况良好,逐渐成为公司业绩新的增长引擎。我们预计16-18年EPS分别为0.65元、0.90元、1.21元,当前股价对应PE分别为35倍、25倍、19倍,给予买入评级。
   
风险提示:交易中心业绩增速放缓等。